如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投(t胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸óu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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